Le financement de la Société Nationale Burkinabè d’Hydrocarbures (SONABHY) à travers un mécanisme de titrisation constitue une étape majeure dans le développement de solutions de financement durable au profit des entreprises publiques stratégiques de la zone UEMOA.

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 » La titrisation est une technique financière qui permet à une entité publique ou privée de se financer grâce aux créances dont elle dispose sur ses contreparties « , a fort bien souligné Massou Yasmine BOUA, PDG de Joseph Titrisation, une société spécialisée comme son nom l’indique dans la titrisation.

Après une carrière en France, à Euro Titrisation, Massou Yasmine BOUA a dirigé pendant près de 3 ans le département titrisation de SouthBridge Group, la firme fondée par Lionel Zinsou et Donald Kaberuka, avant de se lancer dans un secteur qui est à ses débuts dans la zone UEMOA et qui offre une vraie alternative de financement aux acteurs économiques.

Elle explique dans cette interview ce corps de métier de la finance et les avantages qui y sont associés notamment le fait de pouvoir lever des fonds à partir de son portefeuille de créances sans pour autant accroître son niveau d’endettement.

Pouvez-vous vous présenter et nous dire d’où est venue l’idée de vous lancer dans la titrisation avec Joseph Titrisation SA ?

Je suis Massou Yasmine BOUA, Fondatrice et Présidente Directrice Générale de Joseph Titrisation SA, la toute dernière Société de gestion de Fonds Commun de Titrisation de Créances (FCTC), agréée par le CREPMF, Autorité de régulation des marchés financiers de la zone UEMOA.

Nous sommes partis du constat selon lequel bon nombre de pays et d’acteurs économiques de la zone UEMOA ont placé depuis les années 2000, le recours au marché financier au cœur de leurs stratégies de développement. Nous avons ainsi pu relever le rôle primordial que joue le marché financier dans le financement des économies ouest africaines depuis ces décades et en particulier le financement du secteur privé régional. Les opportunités offertes par ce marché représentent un réel relais de croissance pour nos acteurs économiques. Toutefois, les défis demeurent nombreux à relever et la titrisation apparaît comme un instrument particulièrement intéressant à exploiter à cet effet.

Ces dernières années ont été prolifiques pour la titrisation sur notre marché local avec la réalisation de plusieurs opérations à destination d’États et d’entités privées. Ces levées de fonds sur le marché financier via ce canal témoignent de la nécessité de diversifier l’offre des produits financiers ainsi que d’apporter de la valeur ajoutée par cette technique, pour les entreprises, les souscripteurs et autres acteurs du marché.

Consciente des opportunités qu’offre ce segment pour notre économie, nous avons décidé de mettre notre expertise de plus d’une dizaine d’année en la matière au service du financement des entités publiques et privées de la zone, en créant Joseph Titrisation SA, agréée courant 2020 par le CREPMF en plein contexte de pandémie. Cette expérience a été acquise en Europe et sur le marché régional depuis notre retour en Côte d’Ivoire il y a quelques années.

Notre entité est indépendante, ce qui nous donne l’autonomie nécessaire pour adopter une vision long terme, nous investir aux côtés de nos clients et créer des solutions financières innovantes à destination des établissements financiers, des entreprises commerciales ainsi que des États de la zone UEMOA. Nous disposons de l’expertise métier nécessaire grâce aux compétences de nos équipes en matière d’origination, de structuration, de gestion et de conseil en titrisation.

Notre mission consiste à concevoir des opérations sur mesure avec le double objectif de répondre aux besoins de nos clients (refinancement, levée de fonds, transfert des risques) tout en tenant compte des contraintes de nos investisseurs.

L’Innovation, la Transformation, l’Excellence et la Transparence sont au cœur de notre stratégie. Ces valeurs définissent notre manière de travailler au quotidien et forment le socle des relations que nous entretenons avec chacune de nos parties prenantes.

En terme simple, c’est quoi la titrisation ?

La titrisation est une technique financière qui permet à une entité publique ou privée de se financer grâce aux créances dont elle dispose sur ses contreparties. Comme nous le revendiquons au sein de notre société à titre de devise, si vous avez des créances, nous avons certainement votre financement. L’entité peut ainsi financer sa trésorerie, ses investissements, se restructurer grâce à ses créances et son portefeuille de clients.

Dans le cadre de l’opération de titrisation, l’entité publique ou privée appelée communément cédant ou originateur procède à la cession à un Fonds Commun de Titrisation de Créances (FCTC), des créances dont elle dispose, ainsi que les droits/obligations qui s’y rattachent en échange d’un paiement comptant du montant du prix de cession.

Pour financer la transaction d’acquisition de créances, des titres sont émis sur le marché financier par le FCTC puisque celui-ci, créé dans le seul but de réaliser cette opération de titrisation, ne dispose pas de ressources propres. Les titres sont ainsi acquis par les investisseurs qui se faisant, bénéficieront alors d’un rendement gagé sur les flux financiers de la créance, avec un rapport risque-rendement optimisé. Le cédant dispose quant à lui d’un financement de marché, sans avoir eu recours à une émission obligataire. Ce financement présente pour avantage de ne pas peser sur le niveau d’endettement.

En théorie, tout actif qui génère des flux de trésorerie peut faire l’objet d’une titrisation : prêts, loyers, créance commerciale, règlement, stocks, une vente, etc., jusqu’aux créances futures qui offrent la garantie, à terme, d’un flux de trésorerie.

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Son parcours commence par une formation rigoureuse à l’Université Sorbonne Paris Nord, où elle obtient une Licence en Management de la Banque et de l’Assurance en 2006, suivie d’un Master 2 en Banque, Finance et Gestion des Risques en 2008. Ces bases académiques lui permettent de développer une compréhension approfondie des mécanismes financiers, qu’elle mettra ensuite en pratique à travers une carrière internationale diversifiée.

Ses premières expériences professionnelles se déroulent en Europe, où elle forge son expertise dans des institutions renommées. Dès 2005, elle effectue un stage au sein du Département de Gestion Financière de la Banque Africaine de Développement en Tunisie, première étape qui lui ouvre les portes de la finance internationale. En 2007, elle intègre la Banque de France pour un stage au Département des Entreprises, avant de rejoindre Crédit Agricole CIB en 2008 en tant que stagiaire au Middle Office de la titrisation. Durant cette période, elle rédige un rapport sur la crise des subprimes et ses impacts sur la titrisation, démontrant déjà une capacité d’analyse aiguë. C’est chez EuroTitrisation, de 2008 à 2015, qu’elle consolide son savoir-faire. En tant que Senior SPV Manager à Pantin, elle gère un portefeuille de véhicules de titrisation (SPV) représentant 10 milliards d’euros d’actifs, incluant des titres variés comme les MBS (Mortgage-Backed Securities), ABS (Asset-Backed Securities) et ABCP (Asset-Backed Commercial Paper). Ses responsabilités comprennent la structuration des transactions, la gestion des flux de trésorerie, le suivi des contrats de couverture et la coordination avec les parties prenantes – compétences qu’elle exportera plus tard en Afrique.

En 2015, Massou Yasmine Boua décide de rentrer en Côte d’Ivoire pour mettre son expertise au service de son continent. Elle fonde Joseph & Cie, une boutique de conseil dédiée exclusivement à la titrisation dans la zone UEMOA. Pendant deux ans, elle accompagne institutions financières, entreprises et organismes publics dans la structuration de transactions innovantes, répondant à des besoins spécifiques comme le respect des normes de Bâle pour les banques ou le financement des PME. Son ambition est claire : « dynamiser l’économie et faire de la zone UEMOA un terrain d’opérations de grande envergure en matière de titrisation ». En 2018, elle rejoint SouthBridge Group à Abidjan en tant que Directrice Titrisation. Pendant deux ans et demi, elle contribue à développer des solutions financières panafricaines pour des clients publics et privés, renforçant son réseau et sa réputation.

Depuis juin 2020, elle occupe le poste de Président Directeur Général de Joseph Titrisation SA, une société de gestion de Fonds Commun de Titrisation de Créances (FCTC) agréée par le CREPMF, l’autorité de régulation des marchés financiers de l’UEMOA. Basée à Abidjan, cette structure permet à des entités publiques et privées – institutions financières, entreprises, secteur public – de lever des fonds sur le marché financier en valorisant leurs portefeuilles de créances. Sous sa direction, Joseph Titrisation s’impose comme un acteur clé, offrant une alternative innovante aux financements traditionnels.

Massou Yasmine Boua ne se contente pas de gérer : elle inspire. Son parcours illustre une détermination à allier rigueur technique et impact économique. En structurant des solutions adaptées aux réalités africaines, elle contribue à renforcer l’inclusion financière et à stimuler la croissance dans la région UEMOA. Son expertise, acquise entre l’Europe et l’Afrique, et sa capacité à innover font d’elle une référence dans le secteur. Après près de cinq ans à la tête de Joseph Titrisation SA, elle continue de tracer une voie ambitieuse, prouvant que la finance peut être un levier puissant pour le développement durable de l’Afrique.

Mérimé Wilson

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Vous avez fondé JOSEPH TITRISATION, une société de gestion de Fonds Commun de Titrisation de Créances, pourquoi avez-vous pris le pari de vous lancer dans ce secteur et quelles sont les activités que mène votre entreprise ?

Nous sommes partis du constat selon lequel bon nombre de pays et d’acteurs économiques de la zone UEMOA ont placé depuis les années 2000, le recours au marché financier au cœur de leurs stratégies de développement. Nous avons ainsi pu relever le rôle primordial que joue le marché financier dans le financement des économies ouest africaines depuis ces décades et en particulier le financement du secteur privé régional.   Les opportunités offertes par ce marché représentent un réel relais de croissance pour nos acteurs économiques. Toutefois, les défis demeurent nombreux à relever et la titrisation apparaît comme un instrument particulièrement intéressant à exploiter à cet effet. Ces dernières années ont été prolifiques pour la titrisation sur notre marché local avec la réalisation de plusieurs opérations à destination d’Etats et d’entités privées. Ces levées de fonds sur le marché financier via ce canal témoignent de la nécessité de diversifier l’offre des produits financiers ainsi que de la valeur ajoutée par cette technique pour les entreprises, les souscripteurs et autres acteurs du marché.

Consciente des opportunités qu’offre ce segment pour notre économie, nous avons décidé de mettre notre expertise d’une dizaine d’année en la matière au service du financement des entités publiques et privées de la zone, en créant Joseph Titrisation SA, agréée courant 2020 par le CREPMF en plein contexte de pandémie. Cette expérience a été acquise en Europe et sur le marché régional depuis mon retour en Côte d’Ivoire il y a quelques années. Notre entité est indépendante, ce qui nous donne l’autonomie nécessaire pour adopter une vision long terme, nous investir aux cotés de nos clients et créer des solutions financières innovantes à destination des établissements financiers (banques, microfinance et sociétés de crédits), des entreprises commerciales de toute taille ainsi que des Etats de la zone UEMOA. Nous disposons de l’expertise métier nécessaire grâce aux compétences de nos équipes en matière d’origination, de structuration, de gestion et de conseil en titrisation. Notre mission consiste à concevoir des opérations sur mesure avec le double objectif de répondre aux besoins de nos clients (refinancement, levée de fonds, transfert des risques) tout en tenant compte des contraintes de nos investisseurs.

Pouvez-vous nous dire quelques mots sur la titrisation ? En quoi consiste son mécanisme ?

La titrisation est une technique financière qui permet à une entité publique ou privée de se financer grâce aux créances dont elle dispose sur ses contreparties. Comme nous le revendiquons au sein de notre société à titre de devise, si vous avez des créances, nous avons certainement votre financement.  L’entité peut ainsi financer sa trésorerie, ses investissements, se restructurer… grâce à ses créances et son portefeuille de clients. Dans le cadre de l’opération de titrisation, l’entité publique ou privée appelée communément cédant ou originateur procède à la cession à un Fonds Commun de Titrisation de Créances (FCTC), d’un portefeuille de créances dont elle dispose ainsi que les droits/obligations qui s’y rattachent en échange d’un paiement comptant du montant du prix de cession. Pour financer la transaction d’acquisition de créances, des titres sont émis sur le marché financier par le FCTC puisque celui-ci, créé dans le seul but de réaliser cette opération de titrisation, ne dispose pas de ressources propres. Les titres sont ainsi acquis par les investisseurs qui se faisant, bénéficieront alors d’un rendement gagé sur les flux financiers de la créance, avec un rapport risque-rendement optimisé.  Le cédant dispose quant à lui d’un financement de marché, sans avoir eu recours à une émission obligataire. Ce financement présente pour avantage de ne pas peser sur le niveau d’endettement.  En théorie, tout actif qui génère des flux de trésorerie peut faire l’objet d’une titrisation : prêts, loyers, créance commerciale, règlement, stocks une vente… jusqu’aux créances futures qui offrent la garantie, à terme, d’un flux de trésorerie.

Quels avantages, une entreprise peut-elle avoir en ayant recours à la titrisation de ses créances ?

La titrisation est une technique financière innovante qui constitue une alternative aux canaux traditionnels de financement proposés aux entités privés et publiques. Plusieurs avantages sont liés à la technique notamment : l’amélioration des ratios de liquidité (relatifs aux normes prudentielles de BaleII/III), un financement sur le marché financier sans impact sur l’endettement mais aussi la diversification des sources de financement adossé à un portefeuille de créances. La titrisations se révèle être également un outil de financement régulier et compétitif et permet le transfert du risque de crédit …

Comment ce mécanisme est-il encadré ?  Existe-t-il un organisme de régulation ou de surveillance de ces activités ?

Le pivot d’une opération de titrisation est une société de gestion de FCTC. Dans la zone UEMOA, exercer en tant que société de gestion est une activité règlementée qui nécessite un agrément de l’autorité de marché de la zone UEMOA, le CREPMF. De plus, chaque opération est analysée par le régulateur et doit obtenir un visa avant sa mise en place sur le marché. Tout cet encadrement permet entre autres, de protéger les investisseurs dans le cadre d’un Appel Public à l’Epargne (APE).

On a accusé la titrisation d’être à l’origine de la crise financière mondiale de 2008, ne faut-il pas utiliser cet instrument avec précaution surtout en Afrique ?

En effet, la titrisation a été étroitement liée à la crise financière de 2008 dite crise des « subprimes ». Cependant, il est important de préciser que cette crise est une combinaison de plusieurs facteurs qui sont aujourd’hui identifiées (des crédits octroyés à des populations vulnérables combinés à une crise immobilière). Vous remarquerez que le niveau des opérations de titrisation est reparti à la hausse, ces dernières années, en Europe et aux Etats Unis. En tirant les leçons de cette crise, nous pourrions aisément préserver notre jeune écosystème en la matière de toute défaillance. Chez Joseph Titrisation, nous avons pris le parti de nous inspirer du label européen STS qui désigne des opérations de titrisation Simples, Transparentes et Standardisées (STS).

Selon vous, comment peut-on assurer à la titrisation un meilleur essor en Afrique, notamment dans sa partie sub-saharienne francophone ?

La titrisation est une opportunité pour l’Afrique subsaharienne et précisément pour la zone UEMOA qui dispose d’un cadre règlementaire depuis 2010. En effet, elle permet d’une part aux investisseurs institutionnels disposant de moyens considérables de financer l’économie réelle et d’autre part à toute entité privée ou publique disposant d’un portefeuille de créances de qualité de diversifier ses sources de financement. Pour notre part, assurer un meilleur essor à cette technique reviendrait d’une part à faire évoluer la règlementation (des travaux sont en cours chez le régulateur à cet effet) et de l’autre à promouvoir la technique afin de susciter l’intérêt des entités privées et publiques en vue de réaliser des opérations d’envergure. Joseph Titrisation a décidé d’initier l’information et la formation de notre écosystème par le lancement du premier forum dédié à la technique qui s’est déroulé le 02 décembre dernier à Abidjan et qui a rencontré un franc succès.

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